۴-۵-۴ آزمون هم خطی متغیرهای مستقل

با توجه به جدول ۴-۸، میزان تولرانس و عامل واریانس برای تمامی متغیرهای مستقل بیشتر از ۲/۰، و عامل تورم واریانس نیز بسیار نزدیک به ۱ است (از ۵ خیلی کمتر است)، در نتیجه فرضیه عدم وجود هم‌خطی بین متغیرهای مستقل تأیید می‌شود.

جدول ۴-۸) آزمون هم‌خطی بین متغیر‌های مستقل

نام متغیر
تولرانس
عامل تورم
واریانس

کیفیت گزارشگری مالی

Financial Reporting Quality

۳۴۵۶/۰

۸۹۳/۲

کیفیت افشا

Disclosure Quality

۵۰۶۵/۰

۹۷۴/۱

نوسان پذیری بازده سهام

RET_VOL

۳۴۱/۰

۹۳۲/۲

نوسان پذیری سود

EARN_VOL

۳۰۸۳/۰

۲۴۳/۳

نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام

MTB

۳۷۶۵/۰

۶۵۶/۲

شاخص ریسک سیستماتیک

Beat

۵۳۲۴/۰

۸۷۸/۱

اندازه شرکت

LogAsset

۲۸۰۳/۰

۵۶۷/۳

نسبت اهرمی

Leverage

۵۲۳۸/۰

۹۰۹/۱

بازده دارایی ها

ROA

۶۳۹/۰

۵۶۴/۱

پس از بررسی فروض کلاسیک در قسمت بعد نتایج حاصل از برازش مدل های‌ رگرسیونی تحقیق و به تبع آن فرضیه های تحقیق مورد بررسی و آزمون قرار می‌گیرد.

۴-۶) آزمون فرضیات تحقیق

Individual Investors it = β_۰+β_۱ Financial Reporting Quality _it-1 + β_۲RET_VOL_it-1+β_۳ EARN_VOL _it-1 +β_۴ MTB _{it-1 +}β_۵Beta_it +β_۶LogAsset _{it-1 +}β_۷Leverage _it-1 +β_۸ROA _it-1 +ԑ_i

Individual Investors _it = β_۰+β_۱ Disclosure Quality _it-1 + β_۲RET_VOL_it-1 +β_۳ EARN_VOL _it-1 +β_۳ MTB _{it-1 +}β_۴Beta_it +β_۵LogAsset _{it-1 +}β_۶Leverage _it-1 +β_۷ROA _it-1 +ԑ_i,t

پس از آزمون مفروضات رگرسیون و اطمینان از برقراری آن‌ ها، نتایج حاصل از برازش معادله رگرسیون فوق در جداول۴ -۹ تا ۴-۱۰ ارائه شده است. مقدار آماره های F نیز حاکی از معناداری کل مدل های رگرسیون می‌باشد. در این جدول اعداد مثبت (منفی) در ستون مقدار ضریب نشان دهنده میزان تاثیر مستقیم (معکوس) هر یک از متغیرها بر نسبت سرمایه گذاران انفرادی شرکت ‌های مورد بررسی است.

نحوه داوری: در صورتی که مقدار sig محاسبه شده توسط نرم افزار کمتر از سطح اطمینان در نظر گرفته شده (در این پژوهش معادل ۵%) باشد، معنی‌داری متغیر مورد نظر تأیید شده و فرضیه مرتبط با آن تأیید می‌گردد. همچنین با توجه به مقدار آماره t، نیز اگر این آماره از مقدار معادل آن در جدول t استیودنت با همان سطح اطمینان (۵%) بیشتر باشد، فرضیه مرتبط با آن تأیید می‌گردد.

۴-۶-۱) آزمون فرضیه اول

” کیفیت گزارشگری مالی بر درصد مالکیت سرمایه گذاران انفرادی تاثیر دارد.”

نتیجه آزمون:

مطابق با جدول ۴-۱۰، سطح معنی‌داری (sig) متغیر کیفیت گزارشگری مالی شرکت ها (۰۴۱/۰) کمتر از سطح معنی‌داری در نظر گرفته شده در پژوهش حاضر (۵%) است؛ همچنین قدرمطلق آماره t مربوط ‌به این متغیر(۳۰۲/۲) بزرگتر از آماره t به دست آمده از جدول با همان درجه آزادی است. لذا فرضیه H₀ در سطح اطمینان ۹۵% رد شده و فرضیه اول تأیید می‌گردد.

جدول۴-۹) نتایج حاصل از برازش معادله رگرسیون

Individual Investors it = β_۰+β_۱ Financial Reporting Quality _it-1 + β_۲RET_VOL_it-1+β_۳ EARN_VOL _it-1 +β_۴ MTB _{it-1 +}β_۵Beta_it +β_۶LogAsset _{it-1 +}β_۷Leverage _it-1 +β_۸ROA _it-1 +ԑ_i

نام متغیر

ضریب متغیر

مقدار ضریب

آماره t

سطح معنی داری

عدد ثابت

β_۰

۷۰۹/۱

۹۰۹/۲

۰۰۲/۰

کیفیت گزارشگری مالی

Financial Reporting Quality

β _۱

۵۶۷/۲

۳۰۲/۲

۰۴۱/۰

نوسان پذیری بازده سهام

RET_VOL

β _۲

۹۰۹/۱

۶۵۴/۲

۰۳۴/۰

نوسان پذیری سود

EARN_VOL

β _۳

۴۵۲/۲

۸۲۳/۲

۰۱۹/۰

نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام

MTB

β _۴

۳۱۱/۱

۱۲۱/۳

۰۱۱/۰

شاخص ریسک سیستماتیک

Beat

β _۵

۹۹۱/۰

۱۲۱/۱

۳۴۱/۰

اندازه شرکت

LogAsset

β _۶

۶۷۸/۱

۴۳۲/۳

۰۰۹۷/۰

نسبت اهرمی

Leverage

β _۷

۸۴۳/۰

۱۱۲/۲

۰۴۷/۰

1. 1. . Reeb & Zhao ↑

1. 1. – Kothari ↑

1. 1. – Scott ↑

1. 1. – Value Relevance ↑

1. 1. -Holthausen and Watts ↑

1. 1. -Ramanna and Watts ↑

1. 1. -Bertomeu and Magee ↑

1. 1. -Desai and et al ↑

1. 1. -Healy and palepu ↑

1. 1. -Beyer ↑

1. 1. -ex-ante ↑

1. 1. -ex-post ↑

1. 1. -agency and information problem ↑

1. 1. -Diamond and verrecchia ↑

1. 1. -Beysian investors ↑

1. 1. – Hopkins ↑

1. 1. – Brown and Hillegeist ↑

1. 1. -Botosan ↑

1. 1. -Lobo and Zhou ↑

1. 1. -Francis ↑

1. 1. -Mouselli ↑

1. 1. – endogeneity ↑

1. 1. – Gietzmann and Trombetta ↑

1. 1. – aggressive ↑

1. 1. Ownership Structure ↑

1. 1. Distribution of Equity ↑

1. 1. Votes ↑

1. 1. Capital ↑

1. 1. Identity ↑

1. 1. Equity Owners ↑

1. 1. Insider Holdings ↑

1. 1. Institutional Holdings ↑

1. 1. Outstanding Shares ↑

1. 1. Ownership Structure Theory ↑

1. 1. Agency Theory ↑

1. 1. Insider Ownership ↑

1. 1. Convergence of Interests ↑

1. 1. Entrenchment Hypothesis ↑

1. 1. Demsetz ↑

1. 1. Berle ↑

1. 1. Means ↑

1. 1. Efficient Monitoring Hypothesis ↑

1. 1. Strategic Alignment ↑

1. 1. Rescue Acquisition Hypothesis ↑

1. 1. Insider Ownership ↑

1. 1. Institutional Ownership ↑

1. 1. Stock Market Liquidity ↑

1. 1. Higher Ownership ↑

1. 1. Information Asymmetry ↑

1. 1. Positive Cross – sectional Relation ↑

1. 1. Bid – ask Spreads ↑

1. 1. Insider Trading ↑

1. 1. Bid – ask Spreads ↑

1. 1. Fractional Insider Ownership ↑

1. 1. Information Asymmetry ↑